经济金融考研，经济金融考研数学几
围绕不确定性尤其是金融不确定性对金融体系冲击影响的研究仍处在丰富深化阶段。尽管学者们在经济、金融不确定性导致金融体系功能受损方面已达成初步共识，但本文认为至少仍有以下方面值得进一步思考和探索：（1）与不确定性冲击的经济效应研究类似，现有研究多是单独就经济或金融某一不确定性对金融市场状况的影响效应展开分析，但经济和金融不确定性间的密切关联可能会干扰对某一不确定性冲击影响的判断，因而将两类不确定性纳入统一的模型分析框架进行考察，可能会有助于解决或避免研究过程中的内生性偏误问题。
（2）已有研究尽管多是考察不确定性冲击对某一金融子市场功能或波动的影响，但这在一定程度上也反映出金融周期波动与经济、金融不确定性间极有可能存在复杂的影响关系，然而少有文献对此进行系统探讨并深入考察不确定性冲击下中国金融波动的变动特征与叠加机理。显然在中国经济内外部环境中不乏不确定性因素的背景下，对这一关乎金融稳定的重要议题展开深入探讨是十分必要的。
（3）鉴于金融体系的复杂性，金融波动同样可能是不同频率波动成分叠加和共振的结果，仅集中于时域分析难以揭示各金融子市场间不同频率波动分量的叠加传导机理，基于时频双维度系统探析经济、金融不确定性下金融波动的变动特征与叠加机理，或将有助于更好地理解金融体系的运行规律，为实现经济和金融双重稳定目标提供有益的决策依据。
关于经济和金融不确定性冲击的政策应对研究。目前，大量研究从货币政策有效性的角度论证了不确定性冲击造成的政策影响，并发现不确定性高企往往会伴随着政策工具失效、传导渠道受阻以及政策目标偏离。例如，苏治等研究表明经济不确定性并不会造成政策调控方向的改变，但会从量级角度抑制货币政策有效性；Baum等研究发现在金融不确定性冲击的影响下，货币政策对信贷市场只能发挥有限的调节作用；段梅从微观视角检验了不确定性冲击对货币政策的经济效应，研究表示不确定性严重阻碍了货币政策的短期信贷传导渠道，并导致货币政策有效性的降低。
此外，少数研究从财政政策有效性的角度对不确定性冲击下的财政政策调控效果展开研究，并表明财政政策对宏观经济变量的调节作用在不同不确定性背景下具有显著的非对称性特征，即财政政策冲击在不确定性高企时容易促进经济波动，而不确定性下降时，积极财政政策的正向拉动效果更显著。Aastveit等探讨了经济的不确定性是否会改变货币政策的宏观经济影响，研究发现当不确定性较高时，美国货币政策冲击对经济活动的影响较小，这与理论上的实际经济选效应一致。
在不确定性因素不变的情况下，当不确定性因素处于最高分位数而不是最低分位数时，投资大约减半。类似地，金春雨和张德园基于Self-ExcitingIVAR模型考察了中国经济不确定性下货币政策的宏观经济调控效应，研究发现较高的中国经济不确定性会弱化扩张性货币政策的经济刺激效果。探寻经济或金融不确定性冲击的作用机制以及有效的政策应对方案，是近年来不确定性相关研究的核心内容，也是科学制定宏观经济调控政策与金融监管措施亟待解决的关键问题。
随着宏观经济理论的发展，DSGE模型已逐渐成为仿真模拟与政策选择研究的主流方法。近年来，国内一些学者也已开始尝试在DSGE模型中引入不确定性冲击，并围绕不确定性冲击的影响机制和政策调控效果展开了积极探索。例如，刘喜和等将不确定性因素引入新凯恩斯DSGE模型中，对中国货币政策工具规则的稳健性进行比较分析，结果发现在通货膨胀目标下数量型和价格型货币政策的调控效果差异并不显著；在经济增长目标下前者更优。
庄子罐等构建一个面临参数和多种经济冲击等不确定性因素的新凯恩斯DSGE模型，对不确定性背景下中国货币政策规则的选择进行估计分析，研究发现模型参数的不确定性只是在量上影响货币政策的作用效果；在多种经济冲击的不确定性情形下，倾向于通货膨胀目标的价格型货币政策规则的调控作用更加有效。较为遗憾的是，上述研究多集中于对货币政策的讨论，纳入模型内的不确定性冲击也并非是符合不确定性定义内涵的具有时变波动率的异质性冲击。
章上峰等借鉴这一思路，将经济不确定性引入DSGE模型中，对不同财政和货币政策规则组合下经济不确定性的宏观经济效应进行数值模拟分析。研究发现，在不同的货币财政目标下价格型货币政策比数量型更有效，在应对经济不确定性冲击所诱发的经济波动更具效能，并且其与遵循支出规则的财政政策配合效果更好，社会福利损失更小。通过对上述现有相关文献的梳理可以发现：
一方面，现有研究虽已普遍发现不确定性问题会明显引发政策工具失效、传导渠道受阻与政策目标偏离，但主要集中于在整体层面经济或政策不确定性的识别和分析，同样鲜有研究将经济和金融不确定性两方面结合起来，但是从经济实践来看，特别是重大危机事件发生情形下往往会存在经济或金融等多个层面不同类型不确定性冲击现象，经济和金融等多维不确定性冲击可能是政策调控效应受损等经济实践问题的关键所在。
换而言之，由于经济与金融间复杂的关联关系、经济和金融不确定性的共生传染动态，在制定相关应对政策时应充分考量经济和金融等多层次不确定性冲击，这样才能够确保货币政策的调控效力、准确性和科学性；另一方面，本文认为在对不确定性冲击进行分类识别的基础上，构建非线性DSGE模型并纳入不同类型的多维不确定性冲击展开系统的比较研究和政策协同应对效果分析，应是一项值得深入推进的研究工作。
经济和金融不确定性冲击影响经济、金融波动的理论框架。当今世界正经历百年未有之大变局，国际环境日趋复杂，国内外经济、金融危机事件频发，不稳定性不确定性因素明显增加。特别是自全球金融危机以来，欧洲债务危机、中美贸易摩擦和新冠肺炎疫情等“黑天鹅”与“灰犀牛”事件冲击时有发生，给原本处于结构调整优化、动能新旧转换关键时期的中国经济带来了严峻的考验和挑战。有研究表明，在国内外重大经济金融危机事件发生背景下，经济、金融市场往往会陷入衰退或动荡的状态，引发经济、金融不确定性上升与经济、金融形势恶化并存的特征事实。
结语
目前，不确定性问题的理论研究多聚焦于不确定性冲击影响的经济效应这一层面，其中较为重要的传导渠道包括Oi-Hartman-Able效应、预防储蓄、金融摩擦、实物期权、价格加成、消息和信息传导机制，多被应用于探究不确定性对宏观经济的冲击作用机理。一方面，其中第一种机制对经济运行会产生积极的影响，后五种机制主要表现为消极影响；另一方面，学术界尚未对不确定性冲击影响金融波动的传导机理进行系统解析。
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